糖尿病赛道是当下热门风口，这个赛道可以分为两个战场：一边是激战正酣的GLP-1药物，由礼来、诺和诺德带头；另一边是糖尿病器械战场，在国际资本市场上涌现出了一批牛股，雅培、美敦力等巨头还掀起了并购热潮，触动着市场敏感神经。

人口老龄化加速，催生了千亿级糖尿病器械赛道，也让一些具有高成长潜力的企业开始崭露头角。例如，在手现金几乎与总市值相当的微泰医疗，自11月下半旬以来，持续在资本市场大力回购股票。

一、千亿赛道的机遇

糖尿病是全球第一大常见的慢性疾病，对人体的危害仅次于癌症，目前仍无法治愈，患者需要终身治疗，而且患者人数庞大。据IDF资料显示，我国是全球糖尿病患者数量最多的国家（1.4亿人），且呈现逐年递增趋势。

糖尿病的治疗，不仅包括注射胰岛素或降糖药（如DPP-4、GLP-1等），还需要通过胰岛素泵、持续血糖监测系统（CGM）等刚需性产品进行血糖监测、控制病情。

CGM具备微创、实时监测的显著优势，能和GLP-1药物实现积极互补，改善患者的整体健康状况。还有数据表明，智能胰岛素泵可能比每天多次注射胰岛素有更好的血糖控制效果。

血糖监测产品在美国、欧洲等市场非常普遍，而且市场潜力巨大。有机构预测，年全球糖尿病监测器械市场规模达到亿美元，其中美国CGM市场规模将从40亿美元扩大至年的亿美元。

雅培、德康等众多外资巨头靓丽的业绩表现，就是糖尿病器械市场前景的最好例证。

年，雅培的糖尿病业务（血糖监测和胰岛素治疗）实现营收47.6亿美元，德康实现营收29.1亿美元，胰岛素泵制造商Insulet的收入也达到13亿美元。尤其是年至今，雅培FreeStyleLibre系列CGM的全球销售额已累计超过39亿美元，同比增长26%。德康Q2在美国以外的国际市场销售实现了38%的增长，并将全年收入增长预测从17%提高到21%。

为了抢占更多的市场份额和创新产品，最近几个月外资巨头掀起了并购热潮：年5月，美敦力斥资7.38亿美元收购了可制造可穿戴胰岛素贴片泵的韩国公司EOFlow；9月，雅培完成了对智能胰岛素公司BigfootBiomedical的收购；Tandem先后收购了输液技术开发商CapillaryBiomedical和Sigi胰岛素贴片泵制造商AMFMedical。

外资巨头总是能预先嗅到行业的发展前景和商机，并率先采取行动，占据市场领先地位。

对比来看，虽然我国糖尿病器械市场规模仍较小，但增速极高。

据相关研报显示，我国胰岛素泵市场年均复合增速（23.3%）高于全球（10.7%），预计年市场规模将达到10.19亿美元；CGM正处于高速增长阶段，CAGR高达73.1%，预计年市场规模将达到26亿美元。

另外，我国CGM尚处于蓝海阶段，市场渗透率远低于美国和欧洲五国，且在糖尿病患者中，平均血糖检测率仅有20%，远低于世界平均水平（60%）和发达国家（90%）。不过，我国有着更为庞大的病患群体，随着渗透率的不断提升和国产替代利好政策的推动，市场空间将更加广阔。

二、重磅产品获批在即，微泰医疗迎来盈亏平衡拐点

糖尿病器械市场的巨大机遇，让微泰医疗成为了国内血糖监测及管理器械的开拓者，如今更是全球唯一一家兼具动态血糖监测（CGMS）、贴敷式胰岛素泵、医院血糖管理系统的企业，而且产品极具先发优势。

在已商业化产品中，微泰Equil是目前首家也是唯一一家在中国获批的贴敷式胰岛素泵产品；AiDEXCGMS产品是全球第二款、中国第一款上市的免校准、即时持续葡萄糖监测系统，采用了多项国内首创的核心技术，具备优于行业标准等诸多优势，可实现最长14天的使用期限内无需指尖血校准。

突出的竞争优势叠加广阔的市场前景，使得微泰医疗的业绩呈现高成长。

从业绩表现看，微泰医疗总营收从年的万元增长至年的1.74亿元，年均复合增速达到49.7%，处于快速发展阶段。由于持续投入研发，目前公司仍处于亏损状态，但同期归母净利润已经从-万元收窄至-万元。

年上半年，随着三大核心产品的不断放量，微泰医疗实现总体收入1.1亿元，同比去年增长54.3%，毛利万元，同比增长81.3%，亏损金额为万元，即将迎来盈亏平衡拐点。

另外，随着产能提升后成本逐步下降，微泰医疗的盈利能力在不断增强，毛利率由年上半年的44%提升至今年上半年的52%。

更为关键的是，微泰医疗还有重磅产品获批在即，意味着未来业绩增长有了充足保障。

图片来源：微泰医疗

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